高盛：2025年消费者支出将保持强劲，关注这一版块

周一（12月16日），高盛分析师预计，2025年美国消费者的可支配现金流将增长5.2%，高于2024年的4.4%。这一增长得益于通胀水平趋于合理和利率下行。

尽管2025年美国消费者的可支配收入增速预计将从2024年的5.8%放缓至4.9%，但仍处于历史高位。高盛认为，更强劲的现金流将支持健康的可选消费环境，同时提高储蓄水平。

“整体家庭资产负债表依然强劲，净资产与可支配收入比率以及家庭房屋净值占GDP的比例接近历史高点，加之消费者信心的积极迹象，这些因素共同支撑了2025年的消费韧性，尽管储蓄率可能小幅上升，”高盛分析师表示。

消费者信心改善，推动消费市场

分析师指出，更广泛的消费者情绪也出现改善迹象。高盛2024年假日消费调查显示，低收入消费者计划在今年增加支出，而对价格的敏感度和促销重要性的感知相比去年有所缓和。

在消费者整体健康态势下，股市中多个板块将有望获得强劲增长。

高盛认为，可选消费板块的股票最具增长潜力，并将继续跑赢更具防御性的必需消费板块。尽管如此，必需消费板块也将迎来一定的追风趋势，特别是在2025年。

“随着市场对经济衰退风险的评估下降，我们在过去几个月观察到资金从防御性更强的必需消费板块转向可选消费板块，”分析师指出，“我们预计这一趋势将在2025年延续。”

重点板块与公司展望

在利率放缓及消费者支出结构正常化的推动下，可选消费板块预计将实现增长。高盛特别提到一些表现突出的股票，包括塔吉特（Target）、美体小铺（Bath & Body Works）和迪克体育用品（DICK’S Sporting Goods）。

此外，诸如沃尔玛（Walmart）等公司因供应链投资健康且具有长期增长驱动因素（如替代收入来源增长）也将继续跑赢市场。沃尔玛的股价在2024年上涨约78%。

然而，高盛警告，某些面临更大竞争压力和关税风险的公司在2025年的环境可能更具挑战性，例如汽车零件零售商（Autozone）和RH（原名Restoration Hardware）。

必需消费板块的复苏机会

尽管市场情绪更加看涨，但防御性较强的必需消费板块同样展现出改善迹象。在夏末，由于经济衰退担忧升温，该板块曾迎来资金流入，但随着市场情绪改善，近期表现转弱。

分析师表示，“随着消费者背景改善，销量/产品组合持续提升，加之投入成本的重新加速，定价能力可能再次成为收入增长的驱动力，这为一些公司提供了上行机会。”

高盛看好菲利普·莫里斯（Philip Morris）和怪物饮料公司（Monster Beverage Corporation）等市场份额扩大的公司。然而，对于那些面临私人品牌竞争加剧以及促销回报下降的公司，分析师持更为谨慎的态度，例如卡夫亨氏（Kraft Heinz）、好时（Hershey）和高乐氏（Clorox）。

展望2025

总体来看，高盛认为，随着利率下行、消费者现金流改善以及信心增强，2025年的消费板块将呈现健康的增长态势。然而，分析师也提醒投资者需关注个别公司因竞争格局和成本压力变化而可能面临的风险。

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