美股市场泡沫和分歧背后的隐藏推手！

我们来分享今天华尔街日报和巴伦周刊的两篇文章，华尔街日报说，市场的泡沫让我恐惧。而巴伦周刊则指出，现在市场存在重大分歧。那么他们想传达什么信号呢？我们一起来看一下。

首先华尔街日报指出，现在的市场感觉即将见顶。这种感觉没有科学依据，但是有很多指标都亮起了红灯。其中一个指标就是多头到处都是，空头非常稀缺。文章用了花旗银行创造的情绪面指标。从图中可以看出，现在认为未来一年股市会继续上涨的人，比例超过了55%，创下了这个指标史上的最高记录。通常当空头缴械投降，多头横行霸道的时候，股市就算不见顶，未来涨幅也有限。文章就指出，当投资者都如此乐观的时候就容易出差错，这个差错不知道是什么，但是很有可能会发生。阿吉自己也是深有感触，很难找到很好的空方观点。不知道我们观众最近有没有看到哪些有意思的呢？也欢迎在下方留言讨论。

如果上面说的更多是散户，那么下面两个指标反映机构们也前所未有的乐观。文章说，一份最新的调查显示，那些写市场总结，写股评的人，从未如此看涨，这些人一般有一定的金融背景，会给机构提供观点和资讯。而美国银行的调查则发现，基金经理们在大选后就极度看好美股，超配程度创下了2013年以来的新高。股票基金的资金金流入也在历史高位。

著名空头，被人称之为‘末日博士’的鲁里埃尔·鲁比尼，最近在接受彭博采访的时候就改口，开始夸赞美国经济，认为未来值得乐观，而他一直以来都在说美国，会面临一场前所未有的金融危机。以悲观观点闻名的经济学家，罗森伯格近期也变着法说出，‘这次不一样’的表述。他认为传统的估值方式暂时失效，有了AI的生产率提升，投资者愿意看远一点，给资产更高的估值。

另外的一些信号还包括，几乎所有人都认为美国经济会非常好。虽然失业率刚刚从3.4%的低点回升，空缺岗位数量还在下滑，但几乎没有人认为美国经济未来会显著放缓，甚至衰退。没有人在乎估值。市场内，估值低的价值股在过去11天接连下滑，而估值已经在历史高位的成长股，却继续玩命起飞。高管们并没有加仓，反而在减仓。那如果说未来AI真的能够给公司带来巨额的利润提升，那么这些高管内部人士肯定第一个上。没有上就代表，他们自己也并不认为现在的股价便宜。

于是文章就说，虽然没有任何一个信号，可以证明市场必须进一步下跌，但是在这种市场状态下进行一定程度的获利了结，或许并不是一件坏事。

相信我们观众，很多人对于美股贵、情绪高涨深有感触，但也存在另一部分人，他们并没有吃到这次上涨的红利，而这源于巴郎周刊的观察。巴郎周刊表示随着年底临近，市场越来越奇怪，而且存在巨大的矛盾。其中一个矛盾是以科技为主的纳斯达克，在周一创下了历史新高，而另一边以实业为主的道指却走出了八连跌，创下2018年以来的最长连跌记录。科技、成长概念股屡创新高，而价值股持续下跌。但与此同时，在科技股里面，英伟达却走出了相反的行情，并没有随着整个板块上涨，反而跌入了调整区间。

债券市场也很奇怪，十年期国债收益率的水平已经来到了4.4%，超过了美联储首次降息前的水平，而同一时间市场却预期，明天美联储会再降息。文章指出，或许是受了经济增长预期，和潜在的通胀威胁的影响，不论如何，2025年大概率会以各种矛盾和不确定性展开。

阿吉认为，市场是否见顶，什么时候见顶很难判断。但从上面的两篇文章当中，我们看到了当下市场一个非常深刻的矛盾，从很多指标，包括指数的点位都反映美股非常乐观，估值非常高，炒作情绪浓烈，但是深挖一下却发现分歧极其严重。如果总结，那就是大科技和AI概念被炒的的火热朝天，而其余的板块个股并不是亮眼，很多都还趴着。

而这样的分化行情，在我看来核心就是确定性。年初的时候，通胀意外回升，美联储降息成疑，于是资金就抱团大科技，一方面就是因为它们基本面好，有防御能力，另一方面就是因为它们还是AI主要的推手，有确定的增长。后来当市场发现通胀下来了，美联储降息也逐渐确定，标普493和小盘股才走出了更好的表现，而现在我们似乎又回到了年初的宏观环境，未来降息成疑，川普的政策也颇具不确定性，于是资金出于避险，出于确定性考虑，更倾向于选择增长确定性强的AI和大科技。

这样的摇摆我相信明年也会持续，因为AI是新一轮的技术革命，会超越经济和政府周期，它的发展不会因为一个总统，一次衰退就停下来，它依然会是未来投资最具确定的概念。而经济层面上，只要美联储利率还维持在高位，通胀还没有确定的回落到2%，降息担忧，加息担忧和经济担忧就无法完全消除，这个时候市场对于避险的需求也会维持。所以资金就会像一个跷跷板一样，一旦通胀下滑，降息确定，资金就会从大科技和AI板块流向其他标的，而如果通胀担忧加剧，降息成疑，那么资金又会抱团流回去，值得注意。

说到这里，有些人可能会说英伟达。既然我们又回到了年初的环境，那么为什么这段时间英伟达的表现这么弱呢？昨天的视频里面已经分析过一遍了，欢迎大家回看，总结一下就是市场发现英伟达增速放缓了，而在Blackwell问题彻底解决之前，产品处在青黄不接的状态，再加上中国立案调查、美国出口禁令加强等利空消息，所以股价的表现并不理想。除了这些以外，英伟达也是今年机构布局最多的个股，几乎都打到了规定持仓的上限，所以到了年底当机构要锁定业绩的时候，英伟达的抛压会比较重。但相信这一点，在年后会得到显著的改善。

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