机构上调AMD目标价至$250

我们来聊聊可能最被低估的芯片股AMD。AMD今天股价上涨了4%，引起了很多投资者的关注，甚至还上榜了X上的热搜。很多的账户都在说，今天可能就是AMD的底了。那么我们应该怎么理解呢？今年全面跑输英伟达的AMD，是否在明年会迎来巨大的机会呢？

如果在X上搜AMD，很快大家会发现这样的一些帖子。比如这位EliteOptionTrader就说，AMD股价到底了，如果能够守住122美元的关口，那么明年1月可能会开启上涨行情。另一个账户Mike Investing也说开始了，机构们已经在为AMD1月的突破做准备，布局了3000多万的看涨期权。当然光看这些消息肯定不能作为我们投资的依据，但却值得思考，毕竟AMD集齐了很多的令人兴奋的因素，不仅涉及AI，芯片这些概念，还相对更便宜，似乎看起来就是个机会。那么究竟是不是一个机会呢？阿吉会从三个方面和大家分析，第一个方面是总结今天消息面上的新闻，看看最新的变化，第二个是从一个历史规律出发，考虑AMD可能受到的影响，第三个方面是从AMD本身的业绩和竞争力出发，去看看它明年是否会爆发。

首先是消息面。今天影响AMD股价的新闻最主要的就一个。机构Rosenblatt发表了一篇新的研报。他们认为AMD未来一年股价会去到250美元，和现在相比有大约100%的巨大涨幅，显然非常看好。当然今天还有新产品发布的传言，不过那些主要是和游戏相关的，在这里就暂时忽略。

Rosenblatt把AMD列为2025年上半年的首选。他们认为，公司在明年，会在GPU和CPU市场分别占据更大的份额。分析师表示，2025年和今年最大的区别在于，华尔街已经认可了企业对于数据中心的投资，也确定明年数据中心的增长会非常显著。而AMD的EPYC 处理器，很有机会在服务器和数据中心 CPU市场提升份额，因为它的商业价值非常显著。而在GPU方面，AMD 的 2025年会发布的MI350，和 2026年将要发布的MI400也将提振未来收入。  这些芯片会更大范围的在数据中心当中普及，还会受益于芯片模块扩展，以及 AI 向边缘发展的趋势。这些将帮助AMD在GPU市场当中吃下更大的份额。于是给出了250美元的目标价。

接着我们来看历史规律。美股里面有一个著名的“一月效应”，指的是股市在每年1月份通常会出现上涨，尤其是那些去年表现相对较差的股票。瑞银通过历史研究就发现，自从1928年以来，1月的股市表现比较好，平均回报为1.2%，而如果标普500成分股，又在前一年跌超10%，那么来年一月平均涨幅更为显著，为2.3%。显然AMD是符合这个条件的。而且关于 “一月效应”的原因众说纷纭，大体上分为几点，第一点是机构们一般在年末会卖出亏损的股票来抵税，来年再重新买入，第二点是新年有新的业绩指标，于是很多基金经理需要重新布局，第三点是投资者们往往在新年伊始更加乐观。而这几个原因基本上也是利好AMD未来的表现，比如说，机构们新年会更倾向于布局相对低估的AMD，来投资AI芯片板块，投资者可能也会对AMD即将发布的新AI芯片，感到更加乐观等。当然一月效应很短，对于全年的走势并没有多大的参考价值。

最后一个就是基本面。这一点美投君做过不少分析。其中的核心就在于AMD和英伟达相比没有定价权。我们可以从财报上面看出来，比如营收增速，毛利率水平，AMD都是不如英伟达的。很多分析也发现别看AMD芯片便宜，如果看整体的算力成本的话，AMD实际上运行起来比英伟达还贵。所以说，各大厂商肯定会首选英伟达，实在是没办法，或者是出于供应安全考虑才会选择AMD。这就意味着现阶段，AMD的投资确定性和空间远不如英伟达。

当然这并不意味着AMD就没有机会，事实上，如果风险承受能力强一点，或者眼光放长一点，AMD的确有巨大的潜力，而这个潜力就是AI PC的爆发。AMD作为同时在CPU和GPU并行的公司，显然在AI PC上有独特的优势，而这个市场无疑空间巨大，只是这一点存在不确定性，不一定明年就能爆发。不过，阿吉倒是认为，虽然明年AI PC这个概念是否会落地还不清楚，但至少有很大的炒作空间，可能会有助于推升AMD的股价，但这样的炒作行情显然风险更大，我们投资者也要明确才行，需要去关注最终AI PC的炒作有没有落到业绩上。这才能够增加投资AMD的确定性。

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