现代汽车印度子公司Hyundai Motor India IPO破发

现代汽车(Hyundai Motor)在印度规模创纪录的IPO上市首日没有开门红，不过这宗交易仍可能为印度市场开辟一片蓝海。

这家韩国汽车制造商的印度子公司Hyundai Motor India周二上市首日股价下跌4%，此前该公司通过IPO筹资33亿美元，创下印度有史以来规模最大的IPO。而在印度，新股上市往往就是高歌猛进，有些股票上市首日甚至会上涨超过一倍，相比之下现代汽车印度子公司IPO的表现似乎有些反常。

但作为印度股市一些狂热交易背后的主力军，散户投资者对这桩IPO的热情并不太高，该交易面向散户发售的股票没有获得足额认购。究其原因很可能在于现代汽车印度子公司庞大的市值，这大大增加了投资者通过短期炒作获利的难度：过去，印度大型IPO在上市初期的表现通常不如较小型IPO。来自机构投资者的支持助力现代汽车完成了这桩创纪录的发行交易。

这家韩国汽车制造商决定通过这宗IPO出售印度子公司近18%的股份，原因是显而易见的。印度热得发烫的股市意味着，现代汽车印度子公司的估值会远远高于韩国的母公司，印度子公司的往绩市盈率约为25倍，而母公司约为5倍。今年6月当季，印度市场约占现代汽车总收入的6%，但现代汽车持有的印度子公司剩余股份价值已相当于其自身市值的三分之一左右。

这其中的一个原因是，对于快速增长的现代汽车印度业务，投资者愿意接受更高的估值。过去两个财年中，现代汽车印度子公司的收入增长了49%，而在此期间，得益于利润率的提升，其净利润增长了一倍。

自1996年进军印度以来，现代汽车已成为印度第二大汽车制造商。该公司在印度市场的份额约为15%，而其姊妹公司起亚汽车(Kia Motors)的市场份额为6%。在印度市场耕耘了40多年的领头羊马鲁蒂铃木(Maruti Suzuki)的市场份额为43%。马鲁蒂铃木是日本汽车制造商铃木(Suzuki)的子公司。现代汽车专注于略微高端的市场，在SUV市场表现尤为出色。

印度对现代汽车来说不仅是一个快速增长的市场。该公司还在将印度作为一个出口生产基地，尤其是对中东的出口。过去两个财年中，现代汽车印度子公司对中东的销量增长了近两倍。近年来，在强劲的经济增长和年轻的劳动力群体吸引之下，跨国公司纷纷投资印度。对于这些跨国公司来说，现代汽车印度子公司的IPO或许是一个风向标。

但现代汽车印度公司之所以能够获得高估值，原因并不仅仅是快速增长的本地市场和廉价的本地劳动力。印度股市的这一波繁荣甚至令近期的美国股市相形见绌。如今在车企中，除特斯拉(Tesla)之外，两位数的市盈率很少见。虽然从印度股市近期的标准看，现代汽车印度子公司的IPO称不上大获成功，但仅仅是在印度上市，似乎就必然有一定的估值溢价。

其他一些公司可能会追随其步伐。例如，韩国LG电子(LG Electronics)正在考虑是否出售子公司部分股份。沃尔玛(Walmart)也可能会抓住印度市场高估值的机会。沃尔玛在印度拥有电子商务巨头Flipkart和支付平台PhonePe。

从长远来看，印度对跨国公司来说潜力巨大。但印度炙手可热的股市未必能一直保持热度。

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