10年期美债收益率再次逼近5%，股市投资者为何会感到恐慌？

新年伊始，全球最大债券市场遭遇的大幅抛售已波及金融市场投资者。

美国国债收益率在过去一周里飙升，推动10年期美国国债收益率逼近5%大关，自全球金融危机以来这样的情况实属罕见。

可以肯定的是，这并非10年期美债收益率在过去几年来首次逼近5%的水平。那么，为什么这次会引起如此多的关注呢？

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)表示：“市场对10年期美债收益率达到5%的水平感到恐慌，因为这是整整一代人（过去20多年）对普遍利率的认知经验极限。上一次突破5%还是在2007年年中，我们都知道那次是以什么局面收尾的。”

FactSet慧甚的数据显示，10年期美债收益率在2007年6月首次突破至5%上方，仅仅五个月后，大衰退就降临了。

科拉斯在周一给客户的一份报告中写道：“诚然，2025年与2007年大不相同，既有好的方面，即银行体系更加稳定，也有坏的方面，即美国联邦债务水平变得更高。尽管如此，市场叙事往往聚焦简单的、易于观察的数字，比如10年期美债收益率。”

在科拉斯看来，美国经济应该能够“承受”10年期美债收益率达到5%，但股市可能不喜欢验证这一理论。

上周出炉的一系列美国重磅经济数据已促使交易员开始考虑美联储可能需要将降息时间推迟到夏季的可能性。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，受此影响，股市遭受重创，标普500指数抹去了2024年总统大选后录得的大部分涨幅，道琼斯指数则创下2016年以来最糟糕的开年表现。

值得一提的是，10年期美债收益率在2023年10月测试了5%的门槛，并于当年10月19日收于4.987%，之后随着交易员思考美联储是否会在更长时间将借贷成本维持在较高水平，10年期美债收益率迅速回落。

美国股市在那段时间也大幅下跌，直到债市抛售发生一周后才触底。Colas说：“尽管利率开始下降，但股市投资者对收益率如此迅速地上升到如此高的水平感到非常担忧。”

然而，科拉斯说，除了2023年这段“非常短暂”的时期外，在过去20年里，10年期美债收益率一直“远低于5%”。他说，这既是因为“大衰退”后经济增长乏力，也是因为美联储在2008年至2014年以及2020年至2022年期间长期购买债券。

美国股市周一大多收高，但科技股延续了上周的跌势，美国国债收益率保持在较高水平。投资者还在等待定于周二和周三公布的重要通胀数据，以便更好地判断美联储今年的降息前景。

纳斯达克综合指数周一跌0.4%，标普500指数涨0.2%，道琼斯指数涨0.9%。FactSet的数据显示，10年期美国国债收益率上涨3个基点，至4.802%左右，30年期美国国债收益率则报4.986%。

（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《华尔街日报》母公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》。）

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