高盛高管：这是我本季度最后一封看涨美股的邮件

据高盛集团策略师、全球市场董事总经理 Scott Rubner，美国股市即将迎来一波空头袭击。在最新的一份报告中，他表示，这是他在今年第一季度发出的 “最后一封看涨邮件”。Rubner 在步入 2025 年时对美股持看涨观点，但当前预测即将出现负面转折，迎来一段下跌走势。

Rubner 指出，美股市场正变得越来越拥挤，逢低买入的动力正在减弱。“市场上的参与者无所不在，包括散户交易者、401k 资金流入、年初配置资金以及企业等。资金流动需求动态正在迅速变化，我们正接近负面的季节性因素。”

标普 500 指数自年初以来上涨了 3%。即便这从 12 月算起是横盘交易，但市场实际上展现出了非凡的韧性。无论是 DeepSeek 的担忧，还是美国总统特朗普的关税，都未引发广泛的市场调整。周三高于预期的美国通胀数据便是一个最新例子，显示尽管负面消息不断，美国股市仍能迅速从盘中低点反弹。

Rubner 表示，“我最确信的一点是，这种大规模逢低买入获取超额收益的能力正开始衰减。” 他列出了一系列体现需求减弱的迹象，其中包括那些趋势交易者不对称地偏向市场下行。他预计，如果市场下行，这些 CTA 未来一个月内将在美国股市抛售约 610 亿美元；而在市场走高的情景下，则仅有大约 100 亿美元的买入。

企业股票回购仍是支撑市场的一大因素，但其操作窗口将在 3 月 16 日关闭。

与此同时，Rubner 指出，对冲基金已将大量风险敞口重新投入市场，上周全球股市的净买入额创下两个月以来的最高水平。

对于过去 22 个交易日中涌现出的散户买入力量，仍存在未解之谜。这些交易者迅速逢低买入，导致 “巨量” 成交，其中包括创下纪录的三天散户交易失衡的情况。这些年初资金流动往往会在进入 3 月份时逐渐消退。

Rubner 建议关注一些战术性看跌交易策略，包括对标普 500 指数的双重二元期权和看跌价差期权、所谓的回溯看跌对冲，或是欧洲斯托克 50 指数和欧元兑美元汇率的交易组合。

文章来自长桥证券

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