川普减税新进展：众议院迈出关键一步，投资者如何应对？

今天上来，我们先聊一下川普的减税政策，这次众议院迈出了一大步，一张包含减税的预算蓝图，总算是通过了预算委员会的投票，接着就要交由全院投票了。而减税对于我们今年的投资来说，显然异常重要，不仅会直接提升美股企业们的盈利水平，更是对整个经济的乐观预期有着重大影响，很多的中小企业都等着减税，来降低它们的负担，所以押注中小盘股的观众，需要更为关注。那么我们就一起来了解一下几件事，首先这个通过的预算蓝图包含了什么内容？和川普的承诺、或者说市场的预期相比，出现了什么区别？对于企业和经济会产生什么样的影响？之后想要真正落地又会遇到什么样的挑战？

关于减税的僵局，阿吉在这两期视频有分析报道过，这里就只对背景做一个最简单的概述。因为共和党在众议院的优势非常弱，所以为了以简单多数立法，减税必须融进预算法案里面去，走预算调节程序，但是预算方面被共和党内的财政鹰派阻挠，他们担心财政赤字，要求政府得先削减更多开支，才愿意支持预算，所以预算法案也一度陷入了僵局。另外，众议院还打算以一个‘完美大法案’，一次性通过川普的所有主张，所以预算一耽误算是全耽误了。

到了这周四晚上，众议院预算委员会总算以21比16通过预算决议案，这标志着共和党正式迈出了，推动川普政策议程的第一步。那么这次的预算蓝图包含了什么内容呢？核心的内容就三点，第一，未来十年减税4.5万亿，重点是延续2017年川普税改，并扩大税收减免。第二，削减开支1.5万亿：其中，财政鹰派还要求‘强制性支出’，即医保、社保、食品援助等政府福利必须削减2万亿，不然少多少，减税的4.5万亿就会被压缩多少。第三，是避开参议院民主党的阻挠，利用“预算调节”程序，Reconciliation，以简单多数通过。

而整个预算决议其实只有45页，并没有什么细节，主要是给整个收支水平定个大方向，接下来还要慢慢细化，最终的版本可能会是上千页，而这个细化的过程才是我们投资者需要关注的，因为魔鬼藏在细节里，对于企业税的变化，提升税收减免的部分，都是未来国会里面很重要的辩题，也是影响我们投资的重要部分。另外，我们还要关注届时削减的财政开支在哪里，是医保还是其他地方？这也会对相关的企业有影响。

阿吉就给大家梳理了对于美股来说几个比较重要的政策，方便大家抓住这国会混战的核心。其一，当然是企业税，这里面有三个部分，第一，川普想要对本土制造的公司，进一步减税到15%。这对于中小企业，尤其是制造业有重大的影响。第二，他还想要允许企业投资支出时，可以得到100%抵扣，鼓励本土投资。这对于美国经济发展也是一个重大刺激。第三是要减轻跨国公司的税负。这对于大科技和各种跨国企业是一个利好。

第二个重要的政策是资本利得税，川普计划将长期资本利得税率从20%降至15%，并可能允许投资者在再投资时推迟缴税。这是一个全面的提振，会刺激更多资金投入股市。第三个值得关注的政策是联邦税收减免，也就是我们常会在新闻里面看到的SALT Cap，简单来说就是你交了州和地方税，就可以抵扣联邦税。目前个人能抵扣的上限是1万美元，现在共和党内在考虑提高，如果落地可以释放更多的购买力。

总体来说，这次预算的通过，算是弥合了众议院税改派和财政鹰派的间隙，但是未来还困难重重，一方面是众议院和参议院还存在分歧，参议院不看好众议院能够及时通过‘完美大法案’，打算分两步走，先通过国防、移民、能源的政策，然后再讨论税改，如果参议院先通过，那会严重破坏众议院的路线。于是，一些共和党高层正在考虑取消下周的休会，强行推进预算案。另一方面川普的经济团队也有矛盾，财政部长贝森特倾向于先减税，再削减支出，认为税改能带动经济增长，不需要一开始就大砍福利。而白宫经济顾问们则主张大规模削减福利，认为赤字过高会导致市场信心下降。川普本人的态度也模棱两可。

上次川普的税改，是等到了2017年年底才通过国会，由川普签署成为法律。阿吉认为，这次或许通过的难度更大，因为美国的赤字更高，而川普的要求也更多，所以我们投资者要对税改有一个合理的期待，要注意控制税改落空的风险。而短期内，因为川普的关税政策还悬而未决，所以市场目前更担忧的是这部分，税改的消息对于市场影响还比较小，但是相信随着关税的各种谈判逐渐落地，整体政策有了雏形，市场的关注点就会出现变化，届时减税怎么落地会引起更大的市场反应，值得注意。

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