就业市场稳如泰山：关税阴影下的美国招聘需求依然强劲

虽然关税威胁甚嚣尘上，但是美国的基本盘 — 就业市场还是异常的稳固。今天最新的空缺岗位就显示，岗位需求依然稳定。

数据显示，1月，美国的空缺岗位为774万，不仅高于预期的760万，也比上个月多了23.3万。这反映进入2025年，美国依然还有不错的招人需求。从图中可以看出，空缺岗位已经从2022年的高点降温了不少，但是进入2024年下半年，数据就开始趋于稳定，整体在800万上下徘徊。那么可能有人要问，这个800万到底是个什么水平呢？还是很高。在疫情前两三年，美国的空缺岗位大约在700万左右。如果追溯到更早的时间，这个数字还会更低，比如在金融危机前，美国的空缺岗位只有不到500万。这当然和整个美国人口的上升有关，但并不改变如今劳动力市场依然稳定的结论。

除了空缺岗位，这份报告的其他数据也佐证了这个判断。比如这次招聘率保持在了3.4%，连续四个月保持不变，表明企业们的招人速度比较稳定。辞职率还出现了上升，从2%变为2.1%，虽然幅度不大，但是辞职率的变化通常代表员工离职的底气。辞职率越高反而代表底气越足，同时也意味着就业市场更好，外面机会更多。这种上升也是劳动力市场问题不大的象征。然后就是裁员率，这次为1%，依然很低。企业们并没有在新年后选择裁员。

从行业上看，这次零售贸易、金融服务和医疗社工行业放出来的空缺岗位最多，分别为14.3万、12.2万，和5.8万。只有零星几个行业有减少，而且基本上集中在专业和商业服务行业，减少了12.2万人。

阿吉认为，JOLTS的这份报告需要谨慎看待。一方面它比较滞后，还在报道1月份的数据。另一方面，当时企业们还对川普非常乐观，关税威胁没有现在这么显著，所以数据很有可能比现在好。如果未来的数据出现意外下滑，在衰退担忧的背景下，有可能会加剧市场的恐慌。今天10点JOLTS公布的时候，它的乐观数据的确引起了股指的上涨，但很快因为美加关系的恶化，这个上涨就戛然而止了。整体而言，可以知道的是，现阶段的市场对于经济数据比较敏感，投资者非常想要知道衰退发生的可能性。

虽然JOLTS会对市场产生影响，但从经济判断来说，我是不会用这份数据的，因为它太滞后了。评论区的观众也会说，等到数据出现了，那就太晚了。实际上，还是有很多前瞻性数据可以帮助我们判断，比如高频的初领失业金人数、制造业PMI、新建房屋数据、消费者信心指数还有利率曲线的变化。当然这轮周期，很多的前瞻性指标也失效了，这也证明判断衰退的难度和美国经济的韧性。目前，我个人认为最可靠的还是初领失业金人数。核心的逻辑就在于只要美国人不失业，经济很难出大问题。

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